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新利率基准体系月末上线

来源:中国经营报   发布时间:2006-10-23  作者:待查   编辑:dxd

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原文标题:新利率基准体系月末上线 市场化利率谨慎迈步

  “新的利率基准体系这个月末开始正式运行。”上海某券商人士告诉记者,10月8日投入内部试运行的“上海银行间同业拆借利率”(ShangHai Interbank Offered Rate,SHIBOR)体系有望成为货币市场和金融衍生品市场发展的重要基础。

此前,在分析人民币远期等衍生品发展不畅时,银监会业务创新监管协作部副主任张光平曾指出,目前远期定价机制缺乏连贯的现货市场利率曲线支撑,如果国内要发展中远期市场,首先要有现货市场收益率曲线。而SHIBOR不仅能为短期债券、货币市场衍生产品(如利率互换、利率期权、利率期货等)等提供定价基准,未来还有望成为市场化利率的基础性指标。

“这是监管部门努力建设以市场为导向的货币利率基准的最新举措。”中国社科院金融研究所殷剑锋博士称。

为什么需要SHIBOR?

“SHIBOR的推出,是为了解决此前的基准利率报价不透明、不连续问题。”殷剑锋说。

SHIBOR并非中国第一个利率定盘机制。定盘利率(fixing rate)是反映一国金融市场利率水准的基本指标,被用作一系列金融市场交易结算的基准。此前,银行间同业拆借利率是根据银行间7天期回购协议计算得出的;同时由于央行票据的连续滚动发行,3个月期和1年期央行票据收益率,也成了货币市场短期利率的基准。

“但它们和SHIBOR的形成机制完全不同。”殷剑锋解释,前者是市场参与者基于实际发生的交易利率,通过一对一询价形成的。而SHIBOR更接近LIBOR(London Interbank Offered Rate,伦敦同业拆借利率)的形成机制,是在做市商对各期限拆借资金的报价基础上形成的。这解决了一对一交易过程中的低效率以及信息不透明的问题。

目前参与SHIBOR报价的共有16家商业银行,包括4家国有商业银行、6家中资股份制商业银行、3家城市商业银行和3家外资银行。

另外,此前的货币市场基准利率主要集中在短期,因此不利于远期交易等衍生产品的定价。目前采用率最高的基准利率仍然是7日回购。而3个月以上的基准利率的形成,无论对汇率定价还是未来衍生品交易都有很重要的意义。由于央行票据的主要目的是为了对冲外汇占款,因此无法保证未来发行的连续性,也就无法保证它作为货币市场基准利率的连续性。而SHIBOR的推出解决了这个问题。

目前SHIBOR基准利率指标体系中共有16个期限品种,即1天、7天、14天、21天以及1个月~12个月的16个品种,由做市商每天对各品种报价。参与报价的商业银行都要对各个期限的同业拆借品种进行报价,由央行在综合各家银行报价的基础上,公布各个期限品种的加权平均价。

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