“从某种意义上说，我们的业务已经变得更具韧性。”从表面上看，一位中东的CFO说出这样的观点让人出乎意料。此起彼伏的政治动乱已经在整个中东地区播下了不稳定的种子，在一些地方，不受欢迎的政权被推翻了，在另一些地方，派别之间的暴力冲突仍未解决。但是，阿布扎比造船厂（ADSB）的CFO Richard Turner FA表示，该地区的动荡局势意味着“国防变得越来越势在必行”。

这并不是说，国防承包商的业务就能一帆风顺。在一些被骚乱影响的国家，船只销售订单已被取消。因此，即便整个区域的国防工业总体前景呈现乐观，在可预见的未来，CFO的口号将是灵活性。他表示：“你总是需要一个备用计划”。与此类似的模式也适用于该地区的其他公司。德勤最近的一次中东地区CFO调查显示，上升的乐观情绪混合着对防御性业务增长的预期，也使削减成本和提高现金流变成了首要任务。

AA中东地区主管邓洛普（Stuart Dunlop）表示，在中东当CFO是一件“吃力不讨好的事情”。他补充说：“局势的动荡对投资决策有着深远的影响”。这种影响在不同国家可能大不相同。但是，总的来说，在时局较为稳定之前，大的支出计划都被搁置了。在最近与投资者的电话会议中，瑞典电信设备制造商爱立信公司的CFO Jan Frykhammar指出，该公司在中东的客户“正在推迟投资决策，投资决策变得越来越慢”。公司的“重中之重”是从最受影响的市场撤出资本，从而“降低国别风险”。

除了对商业气候的明显影响，预计在动乱之后，区域性联盟将带来进一步的复杂性。例如，埃及的新政权拒绝了国际货币基金组织和世界银行的金融援助，而选择了由沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋提供的集贷款、投资和赠款于一体的方案。在中东地区，国家在经济中发挥着重要作用，企业，尤其是跨国经营的企业，将感受到这些结盟关系的影响。

经济学人信息部（EIU）认为，可能的结果是出现“僵局政治”，随着整个阿拉伯世界的大多数国家从独裁走向混合体制（介于民主和专制之间），这些国家将出现一定程度的改革。然而无论怎样改革，它们都不会真正地在决策中引入民主问责制。

改善福利

尽管如此，所谓的“阿拉伯之春”所取得的微薄的民主收获仍将为企业创造潜在的经济机会。该地区的动荡显著地推高了油价，给该地区的主要产油国带来了及时的意外之财。为了安抚躁动不安的民众，石油储量丰富的国家纷纷宣布了新的大型支出计划，以增加人民收入，改善社会福利，升级基础设施。例如，沙特阿拉伯计划在这些方面斥资约1300亿美元，相当于国内生产总值（GDP）的30％左右。在沙特、卡塔尔和阿联酋等很少或根本没有政治动荡的国家，就经济增长前景而言，这些市场原本就被认为最具吸引力，这些新措施的实施将显著刺激这些市场。

一家B2B行业的西方跨国公司的区域财务总监指出：“预计增长的地区没有发生根本上的改变。对那些局势动荡的国家，我们有战略上的担忧。在那些国家做生意原本就有难度。”

巴林是这个规则的一个例外。相对迪拜而言，巴林正在日益失去其作为地区金融中心的地位。作为一个开放的小国，巴林依靠外国投资者和游客促进经济多元化并减少对石油的过度依赖，但是2011年2月和3月爆发的暴力冲突把这些外国人吓得失魂落魄。国际金融公司的工作人员已经搬迁至别处，通常是迪拜。目前还不清楚他们是否会如数返回。迪拜在银行方面的优势以及卡塔尔对资产管理和保险的再次关注，将有可能削弱巴林作为国际金融中心的地位，特别是考虑到巴林的政治风险和受损的声誉。

阿拉伯国家应对动荡普遍采取的办法是提高国家对经济的控制。示威者的部分动机是因为有官方背景的精英阶层积累了大量的社会财富，而这被视为经济自由化缺陷的证据。该地区的各国政府都基本上取消了自由市场经济的政策。较富裕国家向冲突频繁国家提供的经济援助，例如沙特对埃及的援助、巴林对阿曼的援助，通常不像国际货币基金组织等多边机构提供援助时那样附带经济改革方面严格的条件。因此，在中东和北非经营的企业会发现如今的条件没有以前自由了。

在某种意义上，国家主导的金融体制提供的选择余地没有看起来那么大。整个地区的银行都不愿放贷，是因为在政治动乱爆发之前就已经存在的一些原因。全球危机对中东的金融企业冲击很大，尤其是迪拜。阿联酋的借贷狂潮导致迪拜在低成本信贷流动放缓、全球经济衰退时背负了巨额债务。由于迪拜的楼市暴跌，在2009年年底，政府宣布“暂停”偿还国有投资公司迪拜世界（Dubai World）发行的200多亿美元的债务。

2011年预期真实GDP增长

来源:经济学人信息部

在石油资源丰富的阿布扎比的帮助下，迪拜最终能避免了债务危机的全面爆发。该地区其他国家的动乱，特别是在巴林的动乱，让迪拜受益，因为投资者正在将资金从动荡的国家撤走。但是，众多与政府有关的公司正面临着300多亿美元的、将于2011年和2012年到期的债务，迪拜的资产负债表仍有很大的风险。EIU预计到2015年，阿联酋的银行贷款每年只有大约2％的增长。在海湾地区其他地方的银行也很难变得更加大方，很多银行变得谨慎胆小，因为它们在2009年两个大型的、高负债的沙特集团（Saad集团和Ahmad Hamad Algosaibi &Brothers集团）的纠纷引发的违约中蒙受了损失。

认识对方

随着国家走进来，银行走出去，建立关系将变得更加重要。公司如果想参与新的政府支出计划就需要和以前不熟悉的与政府有关的公司打交道，而这些公司的动机可能完全不同于纯粹的商业合作伙伴。如果需要获得地方融资，就需要取得谨慎贷款人的信任，需要与银行家建立密切的联系。最后，与主要贸易伙伴的沟通渠道也需要保持畅通。

前文提到的那位地区财务总监表示：“在中东，一些客户在付款期限方面比较随意。金融界不会轻易与其合作伙伴交朋友的，但如果你建立了这些关系，你会发现你可以更好地管理你所面临的风险。”

现在做生意的风险正在上升，所以这一点显得更加重要，但是这也同样适用于被视为避风港的市场。资源丰富的卡塔尔的经济预计在2011年将增长近16％，这将有助于为未来几年内的基础设施建设投入1000亿美元以上的资金。Sabbah Rahooja最近离开了巴基斯坦国家银行搬迁到了迪拜，她说：“很多人都在从迪拜搬到卡塔尔。她表示，迪拜金融行业“总体的忧虑”已经使得招聘速度放缓，酋长国大量的外籍人士都将目光投向别处。虽然卡塔尔的整体GDP增长超过中东其他国家（见图表），但对于金融专业人士而言，这并不意味着与面临更多不稳定因素的国家相比，这里的计划和预算编制更加容易。例如，今年二月，卡塔尔中央银行突然宣布全国所有传统银行在今年年底必须关闭其在伊斯兰国家的银行业务。

这及时地提醒了人们，在中东的企业面临怎样的风险。ADSB的Turner表示：“我们越来越需要前瞻性。多些洞察力，而少些预见性。”

不幸的是，这个使命与中东和北非断断续续的动荡经济发生了冲突。虽然企业的CFO需要为企业准备好一切，但是预测这些不时之需的前期时间却非常短。对于Turner来说，这意味着比以往任何时候都更加关注现金和成本：他表示：“我需要管理‘现在’,企业的五年、十年的计划在这里是行不通的。”

作者简介

Jason Karaian是位于伦敦的经济学人信息部（Enomist Intelligence Unit）的资深编辑。他主要负责行业简报及预测板块的金融服务业内容()。此前，他曾是CFO杂志欧洲版的副主编。

点此查看财会前沿杂志第四期全部内容