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企业会计师:危险的缺陷
来源:财会前沿  发布时间:2012-09-05   作者:Seb Beloe  编辑:无忧草
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投资者应当如何判断哪些公司容易受到不道德行为的冲击,又应当采取何种策略来避免这些问题?

投资者应当如何判断哪些公司容易受到不道德行为的冲击,又应当采取何种策略来避免这些问题?亨德森全球投资(Henderson Global Investors)可持续发展投资(SRI)研究部主管Seb Beloe分享了他的观点。

腐败、欺诈或其他违反商业道德的新闻并不罕见。每年各大媒体头条总有那么几则令人厌烦的商业丑闻,家喻户晓的企业或是其员工都可能一夜之间名誉扫地,同时,公司股价暴跌。美国《反海外腐败法》和最近颁布的英国《反贿赂法》致力于打击腐败,它们的效力范围覆盖全球所有在美国和英国开展业务的公司。

几乎可以肯定有些公司的名字一定会出现在头条新闻中,但是对于投资者而言,鉴别并评估腐败或欺诈风险对这些公司的影响却是一个巨大的挑战。极端情况下,这类问题可能会对股价产生灾难性打击,安然、世通和帕玛拉特公司的遭遇就可以证明这一点,近期美国和德国的一系列监管行动和法律诉讼也让涉案企业支付了高达数亿美元的罚款。

腐败,即利用职位所赋予的权力牟取私利。自2011年7月1日英国《反贿赂法》生效以来,腐败问题日益受到英国公司的密切关注,同时,该法案还将成为英国欺诈重案办公室(Serious Fraud Office)的调查依据。

然而,对品牌和竞争力的伤害不仅局限于主要欺诈和腐败事件,而且延伸至更广泛的商业道德问题。近几年来,那些商业操守低下、员工或供应商工作环境恶劣以及/或者环保意识薄弱的企业严重损害了自己的声誉,员工、客户和供应商都不愿意与之合作,致使其短期内股价暴跌,长期内竞争力下降。随着政府继续加强对商业操守低下的企业的管控,金融市场对商业道德问题的反应一定会更加显著。

对于投资者而言,腐败和欺诈行为是否会带来重大影响并不是最主要的问题,关键在于他们应当如何识别哪些公司特别容易受到不道德行为的冲击,以及应当采取何种投资策略以避免负面影响。这也正是亨德森全球投资(Henderson Global Investors)以及普华永道联合研究项目所关注的问题。

研究认为,尽管不道德的商业行为本身很难被发现,但具备特定商业特征的企业确实比较容易出现此类行为。普华永道鉴证服务部门(forensic services division)经过多年的积累,建立了一个违反商业道德的企业案例数据库。利用这个数据库,普华永道总结出了一系列容易出现欺诈、腐败或其他违反商业道德的行为的公司特征,这些特征在数据库内都会标记“红旗”以作警示。这些“红旗”可以分为五大类——行业类型、经营所在国、公司结构及商业模式管理层操守及监督和宏观财务指标。通常这些标有“红旗”的公司都会出现重大的违反商业道德的行为。当然,也并不是说有许多“红旗”出现的公司就一定存在腐败。只能说这些公司的商业特征以及经营环境导致其面临着更高的商业道德风险。要想明确一家公司是否确实有可能出现违反商业道德的行为,需要对其开展直接的分析,并与其管理层进行约定,以了解公司内控体系的质量。

这种约定能够全面地揭示一家公司的经营状况。有时候,仅仅是从公司对商议此类问题的会议需求的回应态度便可窥见一斑。有一次,我们对某家公司多次提出会议请求,但他们只回复了一次,之后这家公司就被曝出有重大会计欺诈行为。

然而有些时候,被访企业不仅能够提供关键业务领的高层政策和流程,还能够提供政策实施细节、实施过程所吸取的教训以及之后他们后续是如何完善这些政策的。类似地,有些企业甚至能够拿出详尽的数据来支持他们的风险管理“故事”,例如商业道德举报热线的使用频率以及企业内部对商业道德的培训情况等等。

尽管不道德的商业行为本身很难被发现,但具备特定商业特征的企业确实比较容易出现此类行为。

企业报告的质量和内容往往是区别优劣的关键。举例来说,领先的企业能够提供详细的经营和管理情况,并对内控体系的运作提供量化数据支持。有时候,企业还会通过年报或企业社会责任报告公开披露这些信息。

无论企业选择以何种方式管理及披露其商业道德问题,有一点可以肯定的是经营环境的改变正在增加企业进而投资者所面临的商业道德风险。

事实确实如此。据2010年普华永道开展的一项针对商业道德和企业管理层看法的调查显示,70%的受访者认同或非常认同道德风险的存在,但只有34%的人认为企业采取了足够的措施来衡量或评估这些风险,同时有27%的人表示受不道德的商业行为影响,近期内已经终止了某些商业关系(普华永道2010数据)。“红旗”工具已经成功识别出一个后来发生了重大商业道德问题的企业。但是,现在要评估这个工具的有效性还为时过早。

对很多证券投资经理来说,“红旗”工具并不陌生。他们要学习的是如何形成一个严格完善的机制,充分利用这些工具来帮助评估商业道德风险。这对于资产组合管理或是个股分析(如首次公开募股)都将具有重大的价值。

从根本上来说,我们不可能准确预见下一次企业腐败丑闻何时会出现,但我们能肯定的是丑闻一定会存在。审慎的投资者们应该学会开发及利用本文所提到的这些工具,帮助自己应对不断增长的风险。

本文节选自Seb Beloe和Mark Anderson共同撰写的《避开空头陷阱:投资者应当如何识别及管理商业道德风险》(Avoiding Bear-traps:An Investor Tool for Identifying and Managing Business Ethics Risks)。本文发表于《风险与回报:共同的观点》(Risk and Reward:Shared Perspectives),您可以通过以下链接阅读全文:/abt

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