作者：杜海 宁佳彦

之前有“金领”之称的保代(券商保荐代表人)群体，已然陷入没落危机。

“投行是个江湖，如今，这个江湖越来越不好混了。”17日，面对经济导报记者，某券商投行部常驻山东地区的负责人赵鹏大倒苦水。他说，由于企业IPO数量锐减，且管制加强，现在很多保代要成天奔波在外，四处找项目，“辞职、跳槽，在圈内也不再稀奇。”

就在一天之前(16日)，山东两家上市公司同时发布了内容雷同的公告：变更保荐代表人。其中，兴民钢圈(002355)称，公司现任保荐代表人———来自国信证券的李健，因工作变动不再担任公司持续督导期的保荐代表人；蓝帆股份(002382)则称，国元证券方书品因工作变动已经正式离职，不再担任公司首次公开发行股票持续督导期的保荐代表人。

“现在保荐业务很不好做，保荐人很多，证券公司也很多，但是新股发行的速度却在放缓。”齐鲁证券分析师刘保民对导报记者说，“与此同时，保荐人的收入也在锐减。”

承压新股业绩变脸

新股业绩变脸，保荐人亦将难逃其责。

15日，因百隆东方(601339)上市后业绩大幅下滑，未在过会后事项承诺函上申报，亦未在招股过程中作相应补充说明，中信证券保荐人刘顺明、张宁被采取监管措施———证监会将在3个月内不受理其所负责的推荐项目。

仅在两个月前，国泰君安保荐人张力、曾建，也因保荐项目珈伟股份(300317)上市后业绩大幅下滑未及时披露，被采取同样监管措施。

导报记者发现，自有监管记录的2004年6月以来，因保荐项目上市后业绩大幅下滑未及时进行风险提示，而被证监会采取监管措施的保荐人，仅有6人。

“上市公司业绩大变脸，股民最不愿意看到，监管层也频推新政防控。近期监管层连罚4名保代，说明管制正在得到前所未有的加强。”赵鹏说。

目前，上市公司2012年业绩预告陆续出炉。从已披露的年报业绩预告看，包括珈伟股份在内，至少有17家今年新上市的公司存在上市当年即遭遇业绩“变脸”的风险，部分业绩下滑幅度过大的公司，令相关的保荐商陷入了或被追责的窘境。

值得一提的是，业绩“变脸”速度最快者，当数11月2日登陆中小板的浙江世宝(002703)。在上市前一天，浙江世宝通过上市公告书透露，公司全年净利润可能同比下滑30.89%。

从鲁股今年新上市情况来看，在深市登陆的上市公司东诚生化(002675)和共达电声(002655)，对全年业绩的预计并不乐观。三季报显示，共达电声预计2012年度归属于上市公司股东的净利润，“较去年同期增减变动幅度为-15%至-20%。”东诚生化则表示，“预计2012年公司业绩较去年同期下滑最多为20%。”

据导报记者统计，年初至今，国信证券IPO保荐公司数量达22家，而三季报业绩下降者就有9家公司。其中，隆基股份(601012)净利同比降幅高达94.16%；堪称难兄难弟的平安证券，年初至今共保荐14家公司上市，截至三季报披露，有7家公司业绩“变脸”，占比高达50%。

在刘保民看来，预告业绩“变脸”或许还能有逆转的机会，而那些净利润下降严重的上市公司，才真正让负责保荐的证券公司头疼。

数量已现过剩

截至17日，证监会网站记录在册的保代共有2241名。导报记者同时盘点发现，目前805个项目分别由1219名保代保荐，这就意味着，目前超过1000名保代没有任何项目在手。

此外，有500多位保代自注册以来没有负责过任何项目，约占全部保代人数的1/4。

另有一个现象是，“80后”在保代队伍中形成了一个庞大的群体。

根据之前规定，每名保代最多只能同时在主板和创业板各有一家在审企业。不过，今年3月证监会的新规明确了“2+2”模式———允许每名保代同时在主板和创业板各有两家在审企业，这意味着每个保代可在同一时间签字的IPO项目多至4个。这相当于让保代的人数瞬间翻倍，也使保代不再是一种稀缺的资源。

也就是说，上述2241名保代可承载近9000个IPO项目的发行，而目前在审的项目仅800余个，保代人数显然已现过剩。

同时，在IPO锐减以及管制加强的大背景下，各大券商投行部门裁员减薪的“阴霾”挥之不去。

“我听说，不少券商投行正酝酿取消或降低保代津贴，降薪成为一个大趋势。”深圳投行界项目经理张臻告诉导报记者。

赵鹏则透露，据他了解，已有一些券商采用末位淘汰的方式变相裁员，一些多年不做项目的“闲置”保代是主要裁员对象。

事实上，随着券商投行业务步入“寒冬”，保代动辄百万年薪的高昂薪酬，令许多投行面临入不敷出的境况。有业内人士直言，保代过剩时代来临，投行业务大变局已经开始。

有人力资源公司调研显示，极少数保代能拿到500万元以上年薪，大部分薪酬集中在260万元左右，固定薪酬通常在100万-150万元之间，这其中，每月发放的保代津贴在2万-6万元之间。作为行业标杆的中信证券，不久前率先打响了取消保代津贴的“第一枪”，在业内引起极大反响。

与裁员、降薪相呼应的，是IPO承销和保荐费用普遍下降。Wind统计数据显示，今年前3季度，券商IPO承销总规模仅为990.69亿元，同比下降56.86%；参与IPO承销的39家券商中，仅有12家承销和保荐费收入超过9000万元，一大半券商仅承销1-2个项目，承销和保荐费收入低于6000万元。

平安证券一名内部人士坦言，目前保代从业人员数量确实“供大于求”，在IPO降温背景下，投行业务恰好迎来转型机遇。

转型在即

包括兴民钢圈等在内，自本月以来，已有30余家上市公司公告更换持续督导期保荐机构或保代，其中绝大部分为保代人员。

这些公司中，有21家涉及平安证券，包括被称作“金牌保代”的原投行部执行总经理汪家胜在内的5位保代集体离职。对此，平安证券负责人强调，目前重点在平安投行定位的转型，原则上保持在业务范围内的人员充足即可，毕竟保代工资开销不菲。

“为了对市场负责，现在对保代的考核制度和规定出了不少，日益严厉，但是保荐制度也处在一个发展的阶段，还不是很成熟。”刘保民说。

此外，保代在后续督导过程中，对上市公司的深入研究在实际操作上也有难度。刘保民表示，“目前很多IPO公司是中小企业，都说是以融资发展、扩大资产规模为目的，但是在后续的督导期间，采购、加工、产品、销售的层层环节，保荐人怎么可能做到面面俱到？制度在一天天完善，但在落实上还得慢慢来。”

采访中，有投行人士透露，12月1日将举行的保代考试，通过率有望大幅提高，并且今后可能扩大到每年2考甚至3考，保代队伍即将迎来新一轮大扩容。不断壮大的保代队伍和有限的新股发行项目，无疑将导致保代资格的“含金量”进一步降低。

但是，在投行业务面临转型的行业拐点之际，拥有丰富项目资源、业务能力优秀的复合型投行人员，仍是各家券商追捧的“香饽饽”。“有项目、有能力的全能型保代，薪酬不仅不会降低，还有可能升高。”赵鹏预计，保代薪酬将根据资源和能力的不同而逐步拉开差距，那些无所事事的保代，“金领”光环将消失。

“根据我在业内了解的情况，有一些同行正在筹划转型。比如，有的打算跳槽到拟IPO公司当董秘，还有的依托积累下来的资源和渠道，准备转型做PE。”赵鹏言道，“现在转型似乎还来得及。等到保代成为‘大路货’了，再转型恐怕就难了。

(应受访者要求，文中赵鹏系化名)