从2012年10月10日证监会最后一次招开发审会算起，IPO发行的停摆时间已超过了一年。

在市场极度贫血的情况下，以融资为目的IPO发行被市场视为“洪水猛兽”。在过去一年时间里，每一次“开闸”的传闻都会引来市场“色变”。一年之后，排队企业的财务审核收官，而重启IPO的传言也再度刺激A股神经，沪指本周内跌去30余点。

一条正常的融资渠道为何变成了嗜血的怪兽？停摆一年，沪指上涨70余点，创业板翻番。但排队企业，券商保荐，IPO会计、律所等等相关产业却在煎熬中上演着一出悲情的众生相。一周年之际，我们需要审视财务核查带来的影响，同时也需要反思，IPO暂停是否就是解决A股矛盾的唯一途径。

财务核查逼三成企业“撤单”

10月11日，证监会新闻发言人在新闻发布会上表示，证监会于2012年年底启动的首发公司财务会计信息专项检查工作，历经发行人及中介机构自查、发行审核部门对自查报告进行审阅、证监会组织经验丰富的会计师进行抽查等三个阶段，目前现场检查工作已完成，相关意见陆续反馈给发行人和中介机构。本次检查过程中，共622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，终止审查数量占此前在审IPO企业家数的30.49%。

在通报IPO财务专项检查开展情况时，新闻发言人介绍，通过对自查报告的审阅及抽查工作，发现部分企业存在财务基础较为薄弱、内部控制质量有待提高、会计处理不恰当、招股说明书财务信息披露针对性不足等情况；部分中介机构在执业过程中未严格遵守执业准则，核查程序不到位，未能保持必要的执业敏感和谨慎性等情况。对这类问题，发行监管部门会通过反馈意见向发行人和中介机构明确提出，要求整改落实。检查中还发现个别企业存在体外资金循环、虚构交易或代垫成本、虚增业绩等违法违规问题的线索。其中，河南天丰节能板材科技股份有限公司、广东秋盛资源股份有限公司已移交稽查部门，其他涉及弄虚作假的公司，发行监管部门将严格对照相关立案标准，符合标准的，将移送稽查部门。

借壳上市排队企业另寻他途

IPO关闸，排队企业融资之路受堵。记者调查发现，在撤单的268家企业中，除了财务审核不过关的企业之外，还有部分企业则是自动退出并另寻他途。“如果业绩下滑幅度超过50%甚至亏损，那么企业过会的机会就更渺茫。”一位排队企业的负责人表示，近一两年，在宏观经济的影响下，企业的业绩普遍下降。对于一些行业处于弱周期的企业而言，与其苦等IPO，还不如退而求其次，到新三板寻找融资机会。

除了新三板之外，今年的并购大潮也为企业提供了新的选择。投中集团的统计数据显示，今年三季度中国并购市场交易案例数量大幅增长，宣布交易1267起，环比上升32%；交易规模增至712.34亿美元，环比上升16%，平均单笔交易规模仅为5622万美元。

具体案例方面，在IPO撤单企业名单中，今年内就有多家企业转向并购重组。如长城影视借壳江苏宏宝上市、沧海重工被青岛恒顺电气并购、邦和药业被上海莱士收购等。其中，江苏宏宝在今年8月9日宣布重组并复牌之后，一度出现了12个连续涨停。截至目前，该股在复牌之后的涨幅已超过了300%。

券商保荐律师事务所度严冬

IPO暂停，除了企业融资受阻之外，受到冲击最大的则是券商保荐等依附于IPO产业链之上的机构。统计显示，今年上半年，19家上市券商投行收入总和为24.2亿元，同比下降43%，其中，投行业务规模较大的中信、海通、国信投行业务分别同比下降60%、11%、82%。

“在IPO准备阶段，保荐只能拿到很少的一部分业务费，重要的收入都在上市之后。如果IPO失败，那么之前的工作都将付诸东流。”重庆一保荐机构负责人告诉记者，上市准备工作一般都要三年以上，这意味着一旦IPO失败，那么保荐就将“颗粒无收”。

“不只是保荐机构，服务于拟上市企业律师、会计事务、财经公关，这一年都受到了前所未有的冲击。”总部位于上海、占据相关市场主要份额的某律师事务所的合伙人康先生昨日在接受商报记者采访时表示，自去年下半年以来，该所针对拟上市企业的相关业务缩水了30%到40%，而这个数据则是整个行业的普遍情况。