新一届证监会发审委的每一次过会审核都吸引了各界的目光，从前期的0过会、不到一半的过会率，IPO从未有如此的严格。从发审委针对每一家过会企业的反馈信息里我们可以看到，几乎所有的问题点都涉及到财务的工作，包含数据的真实性、关联企业交易、应收账款、结算方式、业绩波动等等，如何有效解读针对每一家企业的反馈内容呢？是否真的就只是点出来的问题点？更深层次的原因是什么？视野思享会第86期聚焦证监会上会企业反馈信息，深层次的解读IPO企业的现状。

本期嘉宾shuangertwins，视野知行社社员，江苏省某企业财务负责人。嘉宾所在的企业2017年过会成功，对发审会的审核有一定的了解，根据自己的工作经验，为大家厘清IPO企业反馈信息背后的逻辑以及发审委的审核要点。

嘉宾首先介绍IPO企业的状况，自从去年十月来，新一届发审委的审核逻辑发生了变化，审核内容从注重IPO财务指标到重点关注IPO材料的真实性和合规性；十二月，证监会发行部组织在会审核企业的部分证券公司开会，就保荐机构责任意识，持续中上审查企业等问题进行了明确；证监会的处罚力度加大，券商宁愿放弃也不冒风险，2018年才开启，就有许多企业申请撤回申报。如何先行成为一健康的企业，成为IPO企业首先要思考的问题。

嘉宾通过对IPO企业过会数据的整理，得出近四个月内，IPO过会的通过率在50%左右，嘉宾认为发审委的审核趋于严格，曾创下了史上最低的过会率：零过会。

持续盈利能力、财务规范、合规风险、信息披露等方面的内容，都是发审委审核的关注点。持续盈利能力，包括产业周期变动、收入、利润、产品、市场、替代性、优惠政策，以及客户或关联方的依赖等方面的内容；财务规范的关注点，主要包括财务基础、税务规范、资金管理、项目预算、票据管理、资产管理、成本费用、制度健全、应收款项、坏账、周转率；合规风险的关注点，包括企业的历史沿革、股东、实际控制人，股权出资状况，代持、独立性、同业竞争、资金占用、资产权属、经营资质、生产安全等方面的内容；信息披露的关注点，包括行业分类、产品分类，市场、关联方、重要财务信息、重大差异，组织架构、技术力量、内部控制、董监高信息、事故、处罚等。

嘉宾认为，IPO企业应掌握首次公开发行股票并上市管理办法，首发办法中对主体资格、制度健全并有效执行、财务指标、董监高不得有情形是企业应当重点关注的内容。拟IPO企业三类股东：契约型私募基金、资产管理计划和信托计划，在首发上市的审核中也是被重点关注的内容，监管部门强调发行人股权清晰稳定，严控高杠杆及多层嵌套，执行穿透核查，预防利益输送。嘉宾认为新三板与IPO企业，对此都应做出应对措施，“三类股东”不能作为实际控制人与第一大股东，“三类股东”依法设立并规范运作，并纳入金融部门有效监管，从源头防范利益输送，防控潜在风险，并安排好“三类股东”的退出计划。

嘉宾通过对无锡普天、上海锦和、云南神龙、国金黄金、博拉网络等企业IPO文件的分析，讲解了拟IPO企业在股权出资、持续盈利能力、合规经营、财务管理、关联交易等方面内容在信息披露中所反应出的企业真实情况。并提醒IPO企业要关注上市成本和上市时间表。上市成本包括筹备成本、人员成本、税收成本、社保成本、激励成本、时间成本等方面，大部分费用都是企业上市后支付的。不管是主板还是创业板，申报期都是三年，三年都要规范运营、规范纳税，保持稳定性，所以企业需要根据目前发审委的审核速度和效率合理安排时间。

本次分享参会者中有十余位企业CFO全程参与，提出很多高质量的问题，汪伦对嘉宾的分享做了实时解读。针对IPO企业，汪伦总结，“没有顺当顺水的企业，恰如跑1500米长跑，开始100米启动，然后500-600米是适应（成长性），到了700米就是个坎（替代性风险），再到最后坚持下来克服了风险，就能平稳高速，最后100米，冲刺...”

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