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退市常态化时 引导A股市场回归价值投资

来源:21世纪经济报道   发布时间:2018-07-12  作者:谷枫   编辑:还津蕴

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核心提示:今年以来证监会在退市执行方面大有提升,同时覆盖触发退市的情形也丰富不少,这也对市场投资风格起到了一定的引导作用。

原标题:退市常态化进行时 引导A股市场回归价值投资

作者:谷枫 周莹

“退市”和“IPO”一样均是我国资本市场长久以来堪称符号化的问题。

无论监管层如何重视,市场如何呼吁,上市公司退市在A股资本市场始终未能顺畅。相反,与退市相对立的借壳却热闹不已,资本追逐,散户也趋之若鹜。

2014年10月17日,被称为“史上最严退市新规”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》发布,并自发布之日起30日后生效。回顾该政策实施近四年以来的成效,不难发现退市股票数量于此前略有增加,但整体退市率依旧不足。

就在2018年,A股退市工作有了重要的进展,先是今年3月证监会对退市规则进行了进一步的完善,强化了交易所的一线监管职责,另外在近两个月的时间里沪深交易所陆续对5家公司启动了退市程序,其中两家是因重大违法违规触发了强制退市,拟退市企业数量创下近年新高。

市场普遍认为,证监会主导退市常态化正在稳步推进中。事实上,A股退市问题已经不仅简单是上市公司进出资本市场的问题,其还关乎着市场投资风格引导,企业治理等多方面的因素,随着退市常态化的加深,市场也在发生着一些改变。

退市常态化层层递进

近期,雅百特(002323.SZ)和金亚科技(300028.SZ)先后因重大违法违规被深交所启动强制退市程序受到了市场的广泛关注,针对“问题企业”交易所如此的雷霆出击在此前并不多见。

而这一切源自于年初证监会对退市工作设定的监管基调,证监会持续重申和强调,在退市的过程中要突出交易所决策主体责任,即增强交易所的执行力和加大退市认定的自主权。

3月2日,证监会修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》,其中为了强化沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任增加了一条规定,即,“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的,证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。”

随后,3月底交易所相继发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》征求意见稿(下称“《实施办法》”)。在《实施办法》中,交易所明确了六种被终止上市或暂停上市的情形,对涉嫌重大违法违规的企业将采取零容忍的态度。

对此,东方证券首席经济学家邵宇7月11日接受21世纪经济报道记者采访时也表示:“退市的制度中国一直都有,只是从执行层面来说没有那么严,今年的变化是真正重视执行过程,在国家去杠杆以及去除僵尸化企业的趋势下,这些规则能得到比以前更加有效的执行。”

除了强制退市外,今年常规退市工作也颇有亮点。

5月22日,上交所发布了两则公告,分别宣布了*ST吉恩(600432.SH)、*ST昆机(600805.SH)终止上市,以及*ST上普(600608.SH)、*ST海润(600401.SH)暂停上市。其中*ST吉恩、*ST昆机退市原因是连续三年出现亏损,两只个股已经于5月30日进入退市整理期,交易期限为30个交易日。

另外,5月28日,深交所宣布*ST烯碳(000511.SZ)也将退市,6月5日起进入退市整理期。值得关注的是,*ST烯碳遭退市是因为被会计师事务所出具了无法表示意见类型的年度审计报告,这也是A股首个因“非标”原因退市的公司。

综上所述,不难发现今年以来证监会在退市执行方面大有提升,同时覆盖触发退市的情形也丰富不少,这也对市场投资风格起到了一定的引导作用。

引导市场风格转向

邵宇认为今年监管层在退市方面呈现出的新气象将有效引导市场不再大肆炒作各类壳公司以及ST公司,他表示:“这样就会对壳的这类公司形成一定的冲击,也就是说它是要去除这些僵尸化的企业,把资源腾给其他更有活力的一些上市公司或者企业。”

事实上,市场也真正开始正视炒作这类公司的风险

退市吉恩、退市昆机及烯碳退进入退市整理期交易均遭遇暴跌,分别先是连续18个、16个、18个跌停。*金亚复牌后,连续9个交易日跌停,之后才“开板”。截至7月11日,*ST百特复牌后已连续3个一字跌停。退市吉恩、退市昆机、烯碳退及*金亚均暴跌后股价低于2元,其中,烯碳退跌成“仙股”。

另外,雅百特和金亚科技的案例也向市场明示要远离问题公司。

一位北京地区的投行人士对21世纪经济报道记者表示:“在退市新规生效之后,被证监会立案调查或进入司法程序的企业,是最可能触发强制退市条件的,买这类公司的股票要面临极大的退市风险。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,今年以来监管层在退市方面的政策导向,尤其是对重大违法违规公司的监管和打击,对上市公司产生了足够的威慑作用,而且对投资者,尤其是对股民也产生了一种威慑效果。

董登新讲道:“如果现在还有投资者敢去炒壳赌壳,一定要注意后果,现在的监管环境已经不再是过去那么软弱无力,所以这也使得整个市场对于垃圾股的态度发生了180度的大转弯。过去越垃圾越爆炒,只要有皮包公司敢去买壳借壳,股民都是一哄而上,给它抬庄,给它买单。现在我们可以看到垃圾股的壳资源无人问津,投资人、股民对于垃圾股壳股保持着一份高度警惕,这是今年以来在退市常态化之下取得的市场进步。”

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