最近一个多月来，北京三元食品股份有限公司(以下简称“三元”)CFO杨庆贵不停地往返于北京和石家庄两地。而“三鹿正式进入破产程序”这一最新进展，无疑使得三元的收购风险得以进一步降低。

地处北京西二旗中路的三元总部，外观上看起来一如其在国内乳业市场的低调和平实。午后的阳光照在这座没有安装电梯的办公楼上，杨庆贵对《首席财务官》杂志很直白地表示：“当别人都在忙着过冬的时候，我们的春天才刚刚来临。”

蛇象异位

据三元年报显示，2007年主营业务收入为11亿元，而三鹿集团2007年销售收入是100.16亿元，总资产为16.19亿元。之前三鹿的品牌价值甚至高达149.07亿元。由此业界一直纷争的焦点在于，以三元的体量吞下三鹿显然并不容易。

对于“蛇吞象”的论调，杨庆贵并不认同，“到底是蛇吞象，还是象吞蛇？我们认为也许是象吞蛇，这个以大吃小是建立在三鹿资不抵债的基础之上的。”

杨庆贵一语点出了三元与三鹿得以蛇象异位的要害。

在三鹿出事后不久，三元在收购计划中给出7亿元的收购价。对此，商务部国际贸易经济合作研究院流通产业处处长赵萍曾公开表示：“7亿元收购价应该只是三鹿的实际资产价值，其品牌价值已经在此事件中荡然无存，或者说归零。此前三鹿或许会有忠诚客户，但此次事件已让忠诚客户失望之至，三鹿即使被并购也不会有企业用三鹿的商标了。”

同时，作为“三聚氰胺门”中屈指可数的放心奶代表，三元的品牌价值已大幅飙升。杨庆贵认为国内乳企的品牌影响力在排序上已经发生了一定变化。

2008年9月25日，三元发布“须研究相关并购事宜”的停牌公告。据悉，目前三元由副总经理陈历俊带队，有一个团队安插在石家庄，住在距离三鹿总部500米左右的驿家365连锁酒店。杨庆贵告诉记者，在2008年11月初，三元集团和三元食品便已组成专门的小组赴三鹿进行考察。杨并不认同这完全是由政府推动的行为的说法，“作为上市公司，我们把握一切对企业发展有利的机会。”

“我去三鹿考察过几次，无论管理人员、销售团队，还是组织架构和管理水平，都非常优秀，资产也很优质。”此外，三鹿已经成熟的上游奶源供应链与下游完善的销售网络也一直是群雄并购的焦点所在。

2008年12月29日，三鹿集团管理人与河北三元食品有限公司签订《资产租赁协议》。按照《资产租赁协议》，河北三元公司将对三鹿集团在石家庄地区所属的乳品一厂、二厂、三厂、六厂、包装装潢厂、奶牛养殖场(合称为“核心企业”)等企业中与生产销售乳制品有关的有效经营性资产实施租赁经营。协议签订后，河北三元公司将逐步启动各相关企业的生产。

“我们购入的是不带任何负债的净资产，而且是有选择的收购，而非照单全收。”杨庆贵强调即使有政府推动也坚持市场化操作。目前，三鹿的核心资产(六大工厂)三元已经全部接手，对于其他21个子公司，三元会针对业务的匹配程度，进行选择性收购。

“收购会在半年之内完成”，杨庆贵自信地表示，“不会直接采用现金流的方式，而是多种融资渠道并行。”现在，三鹿乳品二厂已经开始试生产，原三鹿员工服装有的已经换成三元的标志。在三鹿宣布破产之后，三元开始收编三鹿经销商。在记者采访过程中，其助理递交了一大摞经销商的申请审批单。

关于收购之后的整合，杨庆贵表示前期就已开始着手操作。“我们会利用双方的优势进行整合，充分利用三鹿现有的优势资源壮大三元，力争双方达成没有文化冲突的最快融合。”

当然，整合也不可能完全一帆风顺。据悉，在三鹿1500家液态奶和奶粉经销商中，60%被三鹿拖垮，经历过前车之鉴，剩下来的经销商与三元合作的兴趣也不会是全部“无条件”的。